Santo Domingo, República Dominicana. El Banco Central de la República Dominicana
(BCRD), en su reunión de política monetaria del mes de octubre de 2022, decidió aumentar su
tasa de interés de política monetaria (TPM) en 25 puntos básicos, pasando de 8.25 % a 8.50 %
anual. De este modo, la tasa de la facilidad permanente de expansión de liquidez (Repos a 1
día) incrementa de 8.75 % a 9.00 % anual y la tasa de depósitos remunerados (Overnight) de
7.75 % a 8.00 % anual.
Esta decisión se basa en una evaluación exhaustiva del comportamiento reciente de la
economía, especialmente de la evolución de las presiones inflacionarias. Con relación a los
factores externos, recientemente se ha registrado una moderación en los precios de las
materias primas, particularmente del petróleo y de los alimentos; así como en los costos del
transporte de contenedores a nivel global. Por otro lado, la inflación doméstica ha estado
influenciada por los efectos de segunda vuelta de estos componentes externos y por presiones
de demanda interna, en la medida que se mantiene el impulso de la actividad económica.
En ese contexto, la variación mensual del índice de precios al consumidor (IPC) fue de 0.29 %
en septiembre, luego de una variación de 0.21 % en agosto, significativamente inferior al
promedio mensual de los últimos 12 meses. De esta forma, la inflación interanual mantiene su
moderación, al reducirse en unos 100 puntos básicos, desde un máximo de 9.64 % en abril a
8.63 % en septiembre. Asimismo, la inflación subyacente interanual, que excluye los
componentes más volátiles de la canasta, comienza a dar señales de moderación, al pasar de
7.29 % en mayo a 7.04 % en septiembre, tomando en cuenta que esta variable tiende a
reaccionar con un mayor rezago a las medidas de política monetaria.
Debido al inicio oportuno del proceso de incrementos a la TPM en noviembre del pasado
año, los mecanismos de transmisión de la política monetaria han estado operando de
manera efectiva, por lo que se espera que la inflación interanual continúe
desacelerándose en los próximos meses. En efecto, con este incremento de 25 puntos
básicos y bajo las previsiones económicas actuales, la tasa de interés de referencia ha
alcanzado el nivel adecuado para que la inflación converja al rango meta de 4 % ± 1 %
antes de que finalice el segundo trimestre del próximo año.
En efecto, las medidas monetarias restrictivas, junto a menores expectativas de inflación, han
contribuido a que la tasa de interés real interbancaria se encuentre aproximadamente un punto
porcentual por encima de su nivel neutral estimado. Asimismo, se ha mantenido un diferencial
favorable respecto a las tasas de interés de las economías avanzadas, contribuyendo a los
flujos de capitales. A su vez, se evidencia una desaceleración importante de los agregados
monetarios y un aumento en las tasas de interés de la banca múltiple, principalmente en la
pasiva.
En el complejo panorama actual, los riesgos se mantienen elevados. En ese sentido, el BCRD
estará dando seguimiento permanente a las condiciones financieras externas y a las
expectativas de los agentes económicos, por si fuera necesario tomar medidas adicionales
para preservar la estabilidad de precios.
En el entorno internacional, las tensiones geopolíticas han provocado un deterioro de las
proyecciones económicas globales. En ese orden, en su informe más reciente de las
Perspectivas Económicas Mundiales, el Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé un
crecimiento global para el presente año 2022 de 3.2 %, mientras permanecen elevadas las
perspectivas para la inflación mundial.
En Estados Unidos de América, nuestro principal socio comercial, el crecimiento interanual se
ubicó en 1.8 % en el tercer trimestre, equivalente a una expansión intertrimestral anualizada de
2.6 %, luego de contraerse durante los dos primeros trimestres del año, aliviando las
preocupaciones de que la economía estadounidense se encuentre actualmente en recesión.
Por otro lado, la inflación interanual comienza a moderarse al pasar de 9.1 % en junio a 8.2 %
en septiembre, aunque aún se mantiene muy por encima de su meta de 2.0 %. En este
contexto, la Reserva Federal ha incrementado su tasa de referencia en 300 puntos básicos
durante este año y se espera otro aumento de 75 puntos básicos en su próxima reunión del 2
de noviembre.
En cuanto a la Zona euro, las condiciones económicas están siendo afectadas por el conflicto
bélico entre Rusia y Ucrania; proyectándose un crecimiento de 3.1 % para 2022, mientras que
la inflación se incrementó hasta 10.7 % en octubre, el máximo desde la creación de este bloque
de países. Frente a este panorama, el Banco Central Europeo incrementó su TPM en 75
puntos básicos en octubre, acumulando un aumento de 200 puntos básicos en el año. Para su
próxima reunión, los analistas ponderan como muy probable otro incremento de 75 puntos
básicos en la tasa de interés de referencia.
En América Latina, casi todos los bancos centrales han incrementado sus tasas de política
monetaria ubicándolas significativamente por encima de los niveles previos a la pandemia,
como es el caso de Argentina (tasa de referencia en 75.00 %.), Brasil (13.75 %), Chile (11.25
%), Colombia (11.00 %), Uruguay (10.75 %), México (9.25 %), Costa Rica (9.00 %), Paraguay
(8.50 %), Rep. Dominicana (8.50 %), Perú (7.00 %), Nicaragua (6.00 %) y Guatemala (3.00 %).
Como puede apreciarse en los gráficos comparativos, la reacción oportuna de la política
monetaria en República Dominicana ha contribuido a la moderación de la inflación; a la vez que
el crecimiento económico sería uno de los más altos de la región durante el año 2022.
En el entorno doméstico, la economía mantiene su impulso, al expandirse de forma acumulada
en 5.4 % durante los primeros nueve meses del presente año. Las proyecciones de crecimiento
económico para el cierre del 2022 se ubican entre 5.0 % – 5.5 %, cercano a su potencial. Como
reflejo del dinamismo de la demanda interna, el crédito privado en moneda nacional está
creciendo más de 14 % interanual al cierre de octubre, influenciado principalmente por los
préstamos a los hogares.
En cuanto a la política fiscal, se destacan las mayores recaudaciones con relación a lo
estimado, que ha otorgado el espacio necesario para aplicar subsidios orientados a
mitigar el impacto adverso de los mayores precios de las materias primas; así como para
la asistencia a las provincias afectadas por el paso del huracán Fiona.
Por otro lado, se ha observado una apreciación acumulada del tipo de cambio de
aproximadamente 6.0% a octubre, como resultado del dinamismo de las actividades
generadoras de divisas (turismo, exportaciones, remesas e inversión extranjera directa) y de
las mayores entradas de capitales. Este escenario ha contribuido a que las reservas
internacionales permanezcan elevadas, ubicándose en torno a los US$ 13,500 millones en
octubre, equivalentes a más de 12 % del PIB y unos seis meses de importaciones, superando
las métricas recomendadas por el FMI.
Es importante resaltar que la economía dominicana se encuentra en una buena posición para
continuar enfrentando el desafiante panorama internacional, tomando en cuenta la fortaleza de
los fundamentos macroeconómicos y la resiliencia de los sectores productivos. El Banco
Central de la República Dominicana reafirma su compromiso de conducir la política monetaria
hacia el logro de su meta de inflación y el buen funcionamiento de los sistemas financiero y de
